太平洋上正在形成一场可能成为150年来最强的厄尔尼诺事件。这对南美洲和非洲铜矿区构成了威胁，这些地区合计占全球约半数的铜产量。暴雨洪涝影响开采和物流，干旱缺水则压制水电供给。
这场“冲击波”已经影响到A股铜企。从互动平台上的投资者提问，到矿区提前储备的柴油与发电机组，关于“水与电”的压力测试正在进行。一些矿企布局自备水电、光伏保障体系，但新增核心水电站投产集中在2028-2029年，目前主要依赖柴油发电作为应急兜底方案。
在铜矿短缺背景下，气候扰动的影响可能会被放大。然而，也有观点认为，厄尔尼诺只是影响铜价的众多变量之一，如果宏观流动性不配合，铜价对天气的敏感度可能下降。
近期，A股投资者互动平台上，关于厄尔尼诺的问题主要针对在海外拥有铜矿资产的上市公司。例如，铜陵有色旗下的米拉多铜矿位于南美洲厄瓜多尔。公司表示将采取措施应对电力问题。极端天气属于不可抗力因素，具体影响难以预测，但公司已储备相关自备电设施。
厄瓜多尔铜矿企相关人士表示，该国以水电为主，柴油发电成本较高，可作为应急方案。更担心的是强降水对当地交通运输的影响。
电力稳定性是非洲铜矿带生产的核心约束。洛阳钼业在刚果（金）的主要矿山绝大多数电力供应来自清洁能源，包括从国家电网采购的水电和矿区内的能源自循环。公司有充分预案应对能源短缺，不会对正常生产造成影响。
紫金矿业在刚果（金）的主力铜矿卡莫阿-卡库拉受矿震影响，2026年产量指引下调至30万吨左右。供电结构中约一半来自刚果（金）国家电网，计划逐步增加电力供应。
腾远钴业在刚果（金）的子公司主要依赖市电，同时有多方位保障措施，如重油、柴油、热能发电等。随着规划的光伏发电项目投入使用，将进一步降低用电成本，气候变化对公司排产计划的影响有限。
金诚信表示，赞比亚Lubambe项目及刚果（金）Lonshi项目电力主要由赞比亚电力公司提供，基本能够保障生产运行。Dikulushi项目为柴油发电，项目公司已提前存储一定柴油并有固定供应渠道。
正常生产状态下，非洲矿区以水电为主力电源，柴油发电机组作为应急兜底。长期解决方案是自建大型水电站。洛阳钼业在刚果(金)建设的Nzilo Ⅱ水电站预计2029年建成投产；腾远钴业也在卢夫帕河建设水电站。
投资者关注厄尔尼诺的原因在于其对全球铜矿“一淹一渴”的双线夹击。南美洲方面，智利和秘鲁受到暴雨洪涝和物流中断的影响。近日智利遭受风暴袭击，北部多个大型铜矿暂停作业。秘鲁宣布进入紧急状态，预计厄尔尼诺现象将持续至2027年夏季。
南部非洲铜矿带面临的风险较为隐蔽。赞比亚和刚果（金）的水电占比高，厄尔尼诺导致雨季降水偏少，水库蓄水不足，直接影响矿业供电配额。2023年下半年至2024年4月，非洲南部因严重干旱频繁限电。
业内对未来铜价持乐观态度。供给端，矿紧已成共识。近几年铜矿行业资本开支虽有所增加，但主要用于现有矿山的稳健运营。新发现的大型绿地矿很少，且多位于基础设施薄弱的欠发达地区。很多矿业公司认为，铜价需长期维持在15000美元/吨以上才有动力开发新矿。
此外，智利铜矿商巨头安托法加斯塔与中国部分核心铜炼厂敲定的新定价模式也表明上游矿商的话语权增强。数据显示，截至7月31日，铜精矿TC平均价为-159.5美元/吨，意味着下游冶炼厂每加工一吨铜精矿要向矿山倒贴近160美元。
产业一线判断同样偏乐观。洛阳钼业预计2026年铜矿生产扰动持续，铜精矿供应预计延续偏紧。需求端将呈现结构性演变，新兴领域如电动汽车、人工智能数据中心及储能系统将成为铜需求增长的核心引擎。宏观层面，美元或趋势性走弱，有望支撑铜价。
然而，审慎的声音提醒，只有当美元指数处于中性区间时，“天气信号”才清晰可辨。即便超强厄尔尼诺兑现，若宏观不配合，铜价对天气的敏感度也可能显著下降。
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